公司估值,的DCF法中,采用营运现金流(operatingcashflow)来,估的假设前提是什么?,|

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导读:把现金流量表,中的,营运现金流,与FCFE公式进行一个,对比,。,(3)现金流量表中的营运现金流,中考虑的资产减值,★准备☆zhǔn bèi★,固定资产报废损失,公允价值变动损失,递延,所得税等科目理论上,(也就是公式中的净利润用经营税后利润代替),是,不在,FCFE,FCFF中考虑的。所以在理想,状态下,控股权的价值★可以☆ kě yǐ★通过FCFE估值,结果与DDM,估值结果,的差来计量,当然,折现时点,也★应该☆yīng gāi★,有所不同,FCFE,折现,时点★应该☆yīng gāi★为年中,而DDM折现时点,应该为年末。

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【弈骁的,回答,(7★票☆ticket★)】,:

好吧,答答这个★问题☆foul-ups★,。

DCF而言,要么,用FCFE,表示,归,属于公司股权★所有☆all★者的,利益,要么,用FCFF表示归属于公司★全部☆all★★所有☆all★者的利益,简单化用,股利折现。★但是☆But★用,现金流量表,中的营运现金流是不伦不类的。

把现金流量表中的营运现金流与,FCFE公式进行一个对比。,

FCFE,=净利润+折旧与,摊销,-资本性支出,-营运资本,净增加+付息债务,净增加

FCFF=净利润+折旧与,摊销-,资本性,支出,-,营运资本净增加额+,税后利息支出

当然以上公式中,净利润用税后经营利润更为准确,该公式为倒算公式。

而营运现金流怎么得来,的,呢,★可以☆can★见,下图:

公司估值,的 DCF 法中,采用营运现金流 (operating cash flow) 来估的,假设前提是什么?, |的图片1公司估值的,

公司估值的 DCF 法中,采用营运,现金流 (operating cash flow) 来估的假设前提,是什么? |,的图片,2公司,估值的

也就是说,:现金,流量表中的,营运,现金流,与FCFE,FCFF有非常,大的区别,重点区别如下:

(1)现金流量表中营运,现金流,至少是不,包含资本支出,营运,资本变化的;

(2)现金流量表中营运现金流,考虑了经营性应收,应付的,变化,存货的,变化,在FCFF,和FCFE中,是不考虑的;

(,3)现金流量表,中的,营运现金流,中考虑的资产减值★准备☆ready to★,固定资产,报废损失,公允价值变动损失,递延,所得税,等,科目理论上(也就是公式,中的净利润用经营税后利润代替)是不在,FCFE,FCFF中,考虑的,。

(4)现金流量表中的营运现金流中可是没考虑,债务,的变化,的。

也就是说,要将营运,现金流简,化为FCFF,FCFE基本是一个不靠,谱的★事情☆affair★,就更是,谈不上,折现率★如何☆how★去选的★问题☆foul-ups★,不★知道☆knew★是哪位★大师☆Master★,创造出来,的。

在公司估值等,环节★可以☆can★对前提,假设进行简化说的是,在信息掌握不充分的情况,进行的★一些☆some★简单化的,设定,例如:不考虑未来产能,扩张啊,假设保持目前,的资本结构不变,啊,假设未来,★产品☆product★的★价格☆Prices★,销量,按照,前,三年或者前五年进行增长啊,或者直接,用,行业增速来模拟,★企业☆business★,未来,几,年的增速啊而不是直接改变,DCF的理论基础。乱弹,琵琶创造,★一些☆some★,现金流出来,★而且☆but★还死,抱,理论要求现金流,与折现率保持一致性,更是可笑。

对于DCF,的变种股利,折现模型(DDM),也是没有,违背DCF,的理论基础的。★应该☆yīng gāi★来说新的会计准则发布后,DDM的,适用性更为,明确了,就是,那些“三无”,股权,且★历史☆History★上和,可预见的,未来股利,较为的明晰的,情况下。DDM,用来衡量对投资,主体,没有控制权,没有共同,控制权利,也没有实施★影响☆effect★的权利,就是一个获取分红的,权利的股权价值,。而FCFF和,FCFE则,可以用于对,投资主体具有一定的控制力和★影响☆effect★力的股权的价值,。所以在理想状态下,控股权的,价值可以通过FCFE估值结果与DDM估值,结果的差来计量,当然折现时点也★应该☆yīng gāi★有所不同,FCFE折现时点,应该为年中,而,DDM折现时点应该为,年末。

【知乎用户的回答(,0★票☆ticket★)】:

要用★管理☆managing★用,报表 这个会计报表,没,用的

【alexWU的回答,(0票)】:

如果,你说的,这个营运现金流指的,是现金流量表里的,那个的话,我认为是不太妥的。因为,现金流量表里,的营运,现金流(经营,产,生的,现金流),其基础,是收付实现制。可以说,是最“,保守,”的现金流,因为哪,怕是应收账款,他都不认是★企业☆business★的收入,★收到☆received★钱,才算现金,流入。正常的,估值应该不会,如此保守。

原文,地址,:知乎

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